孤狼话投资?展望沪深2022投资机会 | 展望“三重压力”与稳中求进下的投资机会:孤狼说企之半导体元器件领域:风华高科之四

收录于话题 #沪深股市#沪深股市2022#展望沪深2022#孤狼说企#半导体元器件 中国作为全球主要的消费电子…

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#沪深股市#沪深股市2022#展望沪深2022#孤狼说企#半导体元器件

中国作为全球主要的消费电子产品生产基地,目前已成为全球 MLCC 生产大国和消费大国,产销量位居全球前列由于中美科技战的开打,让高端的MLCC国产替代变得比以前更迫切,这也为我国MLCC行业的发展与投资带来了良机。



四、发展战略与前景展望


提高国产自主核心基础零部件(元器件)及关键材料保障率已上升为国家战略后,叠加5G的逐渐商用所带动下游应用场景的爆发式发展,风华高科所主打的MLCC领域与片式电阻器领域也将会迎来新的高景气度发展周期。


(一)、发展战略


公司顺应并把握电子元器件行业的发展趋势,以前瞻性的视野提前进行战略规划致力于成为全球一流的电子信息基础产品整合配套供应商及解决方案提供商。根据目前市场景气度和行业竞争形势,公司将坚持做强做优做大主营产品的战略方针,以提高公司效益为中心,坚守“改革”和“发展”两条主线,围绕“做强做优做大核心主业,提升产业规模及技术水平,加快拓展高端通信、汽车电子、军工电子、工控、5G等产业市场”的目标,努力缩小与国际先进同行的差距。


(二)、发展前景


1、提高国产自主核心基础零部件(元器件)及关键材料保障率已上升为国家战略


国家已明确提出到 2020 年核心基础零部件(元器件)及关键基础材料自主保障率达到 40%,到 2025 年需达到 70%;电子元件本土企业的销售额在中国电子元件整体销售额中的比重从 2015 年的 55%提高到 2020 年的 70%以上。

 

国家相继出台多项扶持本土企业的政策,大力倡导高端产品国产化,2021 年初国家出台《基础电子元器件行业发展行动计划(2021-2023 年)》,希望 2023 年国内形成一批具有国际竞争优势的电子元器件企业,力争 15 家企业营收规模突破 100 亿元,降低对进口材料和元器件的依赖程度。


2MLCC领域发展前景


一是MLCC应用领域发展趋势。MLCC 的应用行业已从手机、电脑、电视机等消费电子领域,逐步拓展到新能源发电、新能源汽车、节能灯具、轨道交通、直流输变电、三网融合、高 清电视、机顶盒、手机电视等多个行业。根据 Morgan Stanley 的数据,MLCC下游应用在智能手机、通信设备、汽车领域的占比合计超 50%。


 

二是国内 MLCC 市场规模则呈平稳上升趋势根据中国产业信息网统计,国内 MLCC市场规模则呈平稳上升趋势,2018年达到了434.2亿元,智多星顾问预计到 2023 年将达到 533.5亿元, 2018 到 2023 年复合年均增长率达 4.2%。根据智多星顾问的数据,2018 年全球 MLCC 销量约为 40,520亿只,同比增长约 6.6%,智多星顾问预计该值到2023年将达 46,840 亿只,五年平均增长率约为 3%备注:个人认为,该领域是实际增长率在国家国产替代战略指引下,能实现2位数的增长


3片式电阻器领域发展前景


一是片式电阻器发展呈现两极分化小型化是片阻发展的主流,0402已取代 0603成为片阻的主流,0201 已广泛应用于智能手机、平板电脑、蓝牙耳机、通讯模块等产品,一些高端产品已经大批量使用 01005 等。同时,移动终端设备不断的增多、变频技术的普及、新能源汽车、电源、LED 照明等应用,对于精密检流、检压、功率、高稳定性都有特殊要求,除了继续大量使用大尺寸、高功率片阻之外,还对用于精密检流检压用的合金电阻、分流器、薄膜电阻等需求逐步增大,大功率、大尺寸片阻也得到一定的发展。后续 5G 通信技术的普及为汽车自动驾驶、AR\VR、智能家居、智能穿戴等市场全面爆发提供了平台,对于抗硫化电阻、车规电阻及 0402、0201、01005 等小尺寸产品需求将进一步加大。移动终端是片式电阻器的主要应用市场,在全球规模总额中的比例达到 30%,移动终端的发展推动了片式电阻器的市场增长需求。

 

二是未来四年式电阻器市场需求量呈现稳定上升趋势根据片式电阻器应用领域发展及公开资料整理得出,2021-2025 年片式电阻器市场需求量和中国片式电阻器市场需求量呈现稳定上升趋势。


 

(三)、公司重大事项解析


2022年117日晚间,风华高科公告称,非公开发行股票申请获得证监会发审委审核通过。2021年1月7日,风华高科发布2021年度非公开发行A股股票预案称,拟向包括公司控股股东广晟公司在内的35名合格投资者非公开发行股份,本次非公开发行募集资金总额不超过人民币500,000.00万元(含500,000万元),扣除发行费用后,本次非公开发行股票募集资金净额将用于“祥和工业园高端电容基地建设项目”以及“新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目”。



1、定增意图


本次募集资金投资项目的实施是公司完善产业布局、进一步夯实核心竞争力及拓展市场应用领域的重要举措,符合国家相关的产业政策、行业发展趋势以及未来公司整体战略发展方向,有利于提高公司主营产品MLCC和片式电阻器的竞争力,对公司提升盈利能力具有重要意义。同时也会增强公司的风险防范能力,巩固公司的行业地位,有利于公司的可持续发展。

 

面对竞争日益激烈的电子元器件市场,风华高科拟通过本次非公开发行进一步增强资本实力,利用募集资金提升MLCC及片式电阻器产品的工艺技术和产品性能,进一步优化公司的产品结构,扩大产能规模,提升公司产品的市场竞争力,抓住行业新的发展机遇,从而实现公司综合实力的跨越式发展及公司价值和股东利益的最大化。


2、定增项目:祥和工业园450亿只/月高端电容基地项目


一是项目资金投资安排。祥和工业园高端电容基地项目拟在肇庆市端州区祥和工业园地块及其附属建筑物建设高端片式多层陶瓷电容器产业新基地。项目建成后,于2024年达产时实现高端MLCC新增月产能规模约450亿只(新增年产能规模约5,400亿只)。产品型号有01005、0201、0402、0603、0805、1206、1210及以上。本项目的实施主体为广东风华高新科技股份有限公司,项目总投资额为750,516万元,其中建设投资727,486万元(含基建投资及扩产用设备投资等),铺底流动资金23,030万元。据定增申请稿显示,该项目具体投资概算情况如下:



二是主要产品与技术先进性。该募投项目产品尺寸有 01005、0201、0402、0603、0805 和 1206。与现有 MLCC 产品尺寸相比,该募投项目新增了小尺寸 MLCC 产品即 01005 尺寸;虽然现有产品中已有 0201、0402、0603、0805 和 1206 尺寸的 MLCC 产品,但是,该募投项目产品定位主要是技术含量高、可靠性好、低失效率、附加值高的小尺寸、薄介质、高容量、中高压以及一些特殊规格产品,与现有尺寸产品相比,该募投项目新增了 0201 尺寸细分 105 规格、0402 尺寸 225 细分规格、 0603尺寸 475 和 106 细分规格、0805 尺寸 CG562 和 226 细分规格以及 1206 尺寸 106 和 226 细分规格等 MLCC 产品;此外,产品的应用领域也由原来的家电、娱乐电子领域拓展到汽车电子、工业控制、智能移动终端、通讯基站等领域;最后,该募投项目产品的生产过程管控也相较于现有产品更为严格,均按照汽车电子的管理体系标准进行管理。

 

三是建设进度计划。该项目建设期为 28 个月,项目计划分三期进行,一期项目已于 2021 年 6 月投产4季度满产生产据定增申请稿显示,预计的时间进度计划如下:


 

四是项目前景。该募投项目除新增上述小尺寸 01005 和现有尺寸下新增部分细分规格 MLCC 外,该募投项目其它细分规格产品系现有产品的产能扩大和品质提升,以更好地满足现有客户和新增客户需求,加快国产替代,提升行业地位国内市场规模的进一步提升有助于风华高科新增产能的消化。目前MLCC在国内市场的占有率约为3.6%,预计2024年募投项目达产后将提升至15%-18%根据相关调研显示:祥和项目主要是做105/106的高容、小尺寸的中高端产品祥和一期主要用于华为基站产能已经被客户订单完全消化三期加大工控比例进军车规市场直接与三星电机正面竞争


五是项目营收与盈利预测。根据上会前的问询回复报告显示:该项目建设期为 28 个月,计划于 2024 年 100%达产,生产规模为年产 4,860 亿只高端 MLCC(取设计产能规模的 90%),该项目完全达产年度经济效益评价如下表所示:


3、定增项目:新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目


一是项目资金投资安排。新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目拟利用肇庆市端州区风华电子工业城内的现有厂房及租赁外部厂房等建筑进行片式电阻器产品技改扩产。项目建成后,于2023年达产时实现片式电阻器新增月产能规模约280亿只(新增年产能规模约3,360亿只)。型号主要有03015、01005、0201、0402、0603、0805、1206、其他片阻、薄膜电阻、合金电阻等。本项目的实施主体为公司下属端华片式电阻器分公司,项目总投资101,180万元,其中建设投资93,430元(含基建投资及扩产用设备投资等),建设期利息2,850万元,铺底流动资金4,900万元。据定增申请稿显示,该项目具体投资概算情况如下:

 


二是主要产品与技术先进性。该募投项目产品尺寸有 03015 型号厚膜片式电阻器、01005-1206 型号车规 电阻、01005-1206 型号抗硫化电阻、合金电阻(含车规)、薄膜电阻(含车 规),其中 03015 型号片式电阻器系该募投项目新增产品尺寸,该募投项目其它 产品主要系扩大现有 0603 及以下的小尺寸电阻产品产能及抗硫化电阻、薄膜电 阻、合金电阻及车规电阻等特殊电阻产品的产能。

 

三是建设进度计划。该项目建设期为 20 个月根据2022年1月11日的投资者互动显示:新增月产280亿只片式电阻器项目产能释放已超过50%。据定增申请稿显示,预计的时间进度计划如下:

 

 

四是项目前景。该募投项目在扩大上述特殊类电阻产品产能的同时将对其进行性能提升,以满足更高端的市场应用:超低阻值厚膜电阻将实现材料体系切换,实现更低成本,更低的温度系数;开发宽边电极产品,满足功率要求更高的应用场景;推出车规薄膜电阻,满足汽车电子、精密仪器等应用要求;合金电阻将实现更低阻值、更高功率、以及更小尺寸产品的研发及量产,以满足 5G 通讯、新能源汽车、智能家居等高端领域的应用需求,客户结构将从原来的家电、照明等中低端客户,逐步向通信、汽车电子、工控智造、新能源等中高端行业拓展,此类特殊电阻产品的毛利率远高于常规电阻,公司的利润率可以得到明显的提升,综合实力将得到进一步增强。

 

五是项目营收与盈利预测。根据上会前的问询回复报告显示:该项目建设期为 20 个月,计划于 2023 年 100%达产,生产规模为年产 3,029.4 亿只(取设计产能规模的90%),该项目完全达产年度经济效益评价如下表所示:





 

未完待续~




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文章转载自微信公众号:关于狼行价值成长投资路上那些事

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